近期醫(yī)藥板塊迎來復蘇行情，特別是在港股創(chuàng)新藥板塊的帶動下，多只相關主題基金業(yè)績出現(xiàn)大幅反彈。然而，“冰火兩重天”的情形正在業(yè)內(nèi)上演。一方面，部分績優(yōu)的醫(yī)藥主題基金依然難逃“清盤”厄運；另一方面，市場罕見迎來了募集超10億元的醫(yī)藥主題“爆款”產(chǎn)品。

多位業(yè)內(nèi)人士分析，近期醫(yī)藥板塊行情回暖，主要得益于創(chuàng)新藥板塊業(yè)績或迎來兌現(xiàn)以及國內(nèi)集采政策邊際放緩。二季度將迎來多個國際創(chuàng)新藥大會，相關領域的全球競爭地位有望強化。另外，醫(yī)保談判和商保端均有催化因素，醫(yī)藥板塊業(yè)績可見度有望持續(xù)提升。

醫(yī)藥主題基金“預警”頻發(fā)

近期在港股創(chuàng)新藥等板塊帶動下，醫(yī)藥主題基金集體業(yè)績回暖。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A今年以來的收益率已經(jīng)超過47%，在所有公募基金產(chǎn)品中排名第三。永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、華安醫(yī)藥生物A、中銀港股通醫(yī)藥A、平安醫(yī)藥精選A、華寶大健康A、鵬華醫(yī)藥科技A、富國醫(yī)藥創(chuàng)新A等多只醫(yī)藥主題基金近期業(yè)績同步回暖，年內(nèi)收益率均升至30%以上。

回顧來看，醫(yī)藥板塊此前已經(jīng)經(jīng)歷了四年左右的黯淡時光，今年行情終于回暖，然而部分醫(yī)藥主題基金卻沒有熬過這場“寒冬”。

近期，某大中型公募旗下醫(yī)藥量化基金宣布清盤。資料顯示，該基金為發(fā)起式產(chǎn)品，成立滿3年規(guī)模未達2億元以上，觸發(fā)了基金合同約定的自動終止情形。成立以來，該基金的單位凈值整體處于震蕩下跌態(tài)勢，2024年單位凈值一度跌至0.6元左右。今年年初憑借對港股醫(yī)藥板塊的大力配置，該基金A份額一季度收益率高達20%以上，單位凈值也修復到0.8元以上。然而，亮眼的業(yè)績也沒有為該產(chǎn)品吸引到更多的資金，最終難逃清盤的結局。

無獨有偶，3月華南某公募旗下的醫(yī)藥主題發(fā)起式基金，同樣因成立3年規(guī)模不到2億元而自動清盤。此外，華泰紫金中證醫(yī)藥50指數(shù)發(fā)起、財通醫(yī)藥健康混合、東方創(chuàng)新醫(yī)療股票、華商創(chuàng)新醫(yī)療混合等多只相關主題基金年內(nèi)均發(fā)布清盤預警，提示基金規(guī)模連續(xù)多個交易日不足5000萬元。

“爆款”新品再現(xiàn)

相比老產(chǎn)品“預警”不斷，醫(yī)藥主題基金在新發(fā)端卻有“重燃”跡象。

證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，截至4月15日，今年以來醫(yī)藥主題基金的上報數(shù)量已有10余只，特別是近期熱門的港股創(chuàng)新藥板塊迎來諸多公募機構布局。景順長城基金、華富基金、鑫元基金集體上報了跟蹤中證港股通創(chuàng)新藥的指數(shù)產(chǎn)品，銀華基金、工銀瑞信基金上報了跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥的指數(shù)產(chǎn)品，華寶基金、易方達基金上報了跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥的指數(shù)產(chǎn)品，華夏基金上報了跟蹤上證港股通醫(yī)藥的指數(shù)產(chǎn)品。

在發(fā)行端，醫(yī)藥主題基金罕見迎來了“爆款”產(chǎn)品。

根據(jù)公告，工銀國證港股通創(chuàng)新藥ETF募集規(guī)模高達12.66億元，機構投資者持有該ETF的基金份額占比高達95%以上。在該ETF的前十名持有人中，九席來自企業(yè)年金計劃，主體包括國家能源投資集團有限責任公司、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、中國交通建設集團有限公司、工商銀行、中國華能集團有限公司以及河北省伍號職業(yè)年金計劃、廣東省拾號職業(yè)年金計劃、江蘇省拾壹號職業(yè)年金計劃。

截至4月15日，工銀國證港股通創(chuàng)新藥ETF的基金份額由上市之初的12.66億份增至19.86億份，基金規(guī)模增至18.97億元。

華寶中證醫(yī)療ETF基金經(jīng)理胡潔在接受中國證券報記者采訪時表示，醫(yī)藥板塊整體市值大、關注度高，是A股市場重要的板塊之一?？紤]到醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了過去幾年的調(diào)整后，估值處于歷史上極低的位置，在此位置布局醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品，大概率可以為投資者提供較好的投資體驗。

創(chuàng)新藥板塊持續(xù)向好

分析近期醫(yī)藥板塊行情回暖的原因，胡潔認為，主要得益于創(chuàng)新藥板塊的業(yè)績兌現(xiàn)預期以及國內(nèi)集采政策的邊際放緩。

廣發(fā)證券研報表示，創(chuàng)新藥License-out的核心盈利模式是“前期授權費+里程碑付款+銷售分成”的三段式結構，由于技術授權屬于知識產(chǎn)權交易而非實體商品流通，不直接受貿(mào)易政策變化影響。并且從2024年年報來看，頭部港股創(chuàng)新藥公司受益于License-out放量，營收和利潤穩(wěn)步增長。

平安醫(yī)藥精選的基金經(jīng)理周思聰認為，眾多中資創(chuàng)新藥企業(yè)或在今年步入產(chǎn)品放量期。歷經(jīng)多年的艱苦研發(fā)之后，終于有機會迎來收入的爆發(fā)式增長。商保推進帶來的支付端改善和2024年底大批國產(chǎn)創(chuàng)新藥納入醫(yī)保帶來的創(chuàng)新藥企國內(nèi)醫(yī)保市場放量，將成為今年行業(yè)發(fā)展的重要影響因素。

從最新披露的部分公募基金2025年一季報來看，部分主動權益類基金在港股醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了較為明顯的增持動作。

例如，今年一季度，中歐港股數(shù)字經(jīng)濟新買入和鉑醫(yī)藥90.20萬股，截至4月16日，和鉑醫(yī)藥年內(nèi)漲幅已高達286.02%。長城港股通價值精選多策略一季度新買入巨子生物8萬股，同時加倉2萬股京東健康，巨子生物年內(nèi)已上漲近50%，京東健康也漲超20%。

長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿預計，二季度可能呈現(xiàn)創(chuàng)新藥領域百花齊放、消費醫(yī)療持續(xù)復蘇的景象。具體來看，梁福睿建議關注以下三個細分方向。一是FIC（首創(chuàng)藥物）創(chuàng)新品種數(shù)據(jù)，二季度迎來多個國際創(chuàng)新藥大會，有望強化部分創(chuàng)新藥企業(yè)的全球競爭地位；二是創(chuàng)新增量支付，醫(yī)藥增量支付的時代有望在今年到來，二季度醫(yī)保談判和商保端均有催化因素，有望拉動改善型藥品耗材的臨床放量，若增量支付手段逐漸落地，具有創(chuàng)新屬性藥械的銷售預期有望提升；三是集采政策優(yōu)化，后續(xù)有望提升醫(yī)藥板塊的業(yè)績可見度。